Нефть бьет рекорды, а рубль падает: почему привычная связь между сырьем и курсом больше не работает
Что на самом деле раскачивает курс и как к этому готовиться
Сначала рубль рухнул, потеряв за март 12%. Доллар тогда подскочил до отметки 85. Но прошло всего четыре дня — и ситуация перевернулась с ног на голову. Курс откатился к 80, укрепившись более чем на 5%.
Евро и юань повторили траекторию. Правда, китайская валюта нервничала сильнее: ее падение к рублю оказалось самым резким.
Раньше все было просто. Цены на нефть и ключевая ставка ЦБ считались главными ориентирами. Сегодня эксперты говорят иначе: их влияние стало косвенным, а в отдельные моменты — и вовсе минимальным.
Связка «дорогая нефть — крепкий рубль» дала сбой. В марте баррель Brent превышал $100, но российская валюта продолжала дешеветь.
«Прежний механизм рухнул. Экспортеры раньше активно продавали валютную выручку, но теперь из-за санкций и проблем с расчетами эта схема нарушена», — поясняет Эльмира Асяева, доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова, сообщает Прайм.
Ключевая ставка сейчас находится на уровне 15%. Высокая, казалось бы, делает рублевые активы привлекательнее. Но ограничения на доступ к мировым рынкам капитала перечеркивают этот эффект. Рынок даже не заметил очередного снижения ставки на мартовском заседании ЦБ.
Что на самом деле раскачивает курс
Главная причина мартовских скачжей — не цены на сырье, а внутренние административные решения. Александр Барышников, управляющий фондом «Майнинг» УК «Рекорд Капитал», объясняет: после того как Минфин приостановил операции по бюджетному правилу, на рынке возник острый дефицит валютной ликвидности. Продажи валюты со стороны государства прекратились, и рынок буквально завис в воздухе.
Бюджетное правило — это ограничитель. Оно не дает тратить сверхдоходы от нефти, если цена превышает определенный порог. В конце февраля глава Минфина Антон Силуанов заявил, что правительство может снизить цену отсечения.
Это сделало бы бюджет менее зависимым от нефтяных котировок. Однако конкретики до сих пор нет. Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков сообщил: вопрос только в проработке.
На валютный рынок наложились и другие факторы:
Налоговый период поддержал рубль. Экспортерам пришлось выходить на рынок с валютой, и сделали они это в условиях дорогой нефти.
Спекулянты вышли из игры. Рынок пережил ликвидацию позиций, которые набирались в ожидании смягчения денежно-кредитной политики. Решение ЦБ опустить ставку до 15% стало для них сигналом фиксировать прибыль.
Игра на разнице ставок потеряла смысл. Александр Барышников добавляет: снижение ставки подорвало привлекательность carry trade по юаню. Ставки свопов взлетели до 20,8%, превысив рублевые, что спровоцировало резкий спрос на валюту.
Жизнь в новой реальности: чего ждать дальше
Строить долгосрочные прогнозы сейчас — гадание на кофейной гуще. Эксперты сходятся в главном: устойчивый тренд пока не сформировался. Слишком многое зависит от решений Минфина по бюджетному правилу и от настроений спекулянтов.
В краткосрочной перспективе доллар может закрепиться ниже 80 рублей. Но для этого нужны веские основания. Как и для резкого ослабления. Технические уровни сейчас такие: поддержка — 79,3, сопротивление — 81 и 82,6.
Волатильность, которую мы видели в марте, никуда не денется. Участникам рынка предстоит привыкать к новым правилам, когда курс за несколько дней меняется на 5–10%, и предугадать направление движения почти невозможно.
«Для бизнеса это сигнал: необходимо хеджировать валютные риски и планировать бюджет с учетом широкого коридора колебаний. Для граждан — повод повышать финансовую грамотность, особенно когда речь идет о валютных операциях и долгосрочных сбережениях», — резюмирует Эльмира Асяева.
Основными драйверами остаются административные меры, спрос и предложение на локальном рынке и, конечно, геополитика. Тренд на постепенное ослабление рубля, скорее всего, сохранится до конца года, если только не случится форс-мажор.
По подсчетам экспертов, ослабление курса к доллару всего на один рубль приносит бюджету сотни миллиардов. При любых нефтяных котировках это слишком весомая сумма, чтобы ее игнорировать.
